EKONOMIJA: PROCJENA VRIJEDNOSTI DIONICA

Spektar

Postoji dosta načina procjene vrijednosti dionica, ali se za nijedan ne može tvrditi da je posve pouzdan. To zbog toga što su pri procjeni u "igri" brojne varijable, od rezultata poslovanja, financijskog položaja, razvojnih perspektiva ili uprave izdavača dionica /dioničko društvo/ do makroekonomske situacije, političkih okolnosti, prirodnih nedaća i tome slično. Ivo Ivanković /1968./ dubrovačko je dijete, koje je životna sudbina odvela na Klis, gdje živi i radi već više od 20 godina. Ivo je vrstan šahist, dugogodišnji član i kapetan prve ekipe Šahovskog kluba "Dubrovnik", s izrazitim smislom za pisanje, ali i sam i to više godina trguje, s uspjehom, dionicama i odličan je poznavatelj tržišta kapitala, odnosno burzi i načina procjene vrijednosnica. Evo jednog njegovog viđenja u procjeni vrijednosti dionica. /Bajro Sarić/

Posjedujete nešto viška kapitala i odlučujete se na kupnju dionica. Ponuda na Zagrebačkoj burzi je šarolika, vi ste potpuni amater, a usluge profesionalnih investicijskih savjetnika su vam preskupe. Toliko novca ipak nemate. Htjeli bi sami odabrati neku jeftinu dionicu.

Sistemom eliminacije pokušavate sužiti ponuđeni izbor. Razmišljate na način da je Hrvatska primorska i pomorska zemlja i odlučujete se na kupnju dionice iz brodarskog sektora. Na Zagrebačkoj burzi postoji sedam dionica iz tog sektora od kojih su dvije (Splitska i Mediteranska plovidba) potpuno nelikvidne, te ih odbacujete, pa vam se izbor sužio na svega pet dionica: Tankerska plovidba – Zadar, Atlantska plovidba – Dubrovnik, Uljanik plovidba – Pula, Jadroplov – Split i Lošinjska plovidba. Koju od njih odabrati, koja je jeftina, a koja skupa?

Jedan od najpoznatijih svjetskih investitora, čarobnjak iz Omahe Warren Buffett, studirajući različite metode, dao je jednu skraćenu i prilično jednostavnu formulu za vrednovanje dionica:

Vrijednost dionice

Zarada po dionici x (8,50 + dvostruka očekivana godišnja stopa rasta)

Ovom sasvim jednostavnom metodom dobijamo brojke vrlo slične kao i primjenom teških i kompliciranih matematičkih izračuna. Iz ove formule lako je napraviti obrnuti izračun i odrediti koja se godišnja stopa rasta očekuje prema trenutačnoj tržišnoj cijeni.

Prvo ćemo pogledati što investitori očekuju od brodarskog sektora u budućem razdoblju.

Dioničko društvo	Cijena dionice 10. srpnja 2009.	God. zarada po dionici	Oček. godišnja stopa rasta
Tankerska plovidba	1.820,00 kn	518,71 kn	- 2,495%
Atlantska plovidba	1.040,00 kn	473,28 kn	- 3,15%
Uljanik plovidba	580,00 kn	151,02 kn	-2,33%
Jadroplov	168,20 kn	- 26,87 kn	n/a
Lošinjska plovidba	160,00 kn	172,87 kn	-3,785%

S obzirom da je Jadroplov ostvario gubitak u protekloj godini i nije nam pogodan za izračun očekivane godišnje stope rasta, zasad ga odbacujemo. Za preostala četiri dionička društva investitori očekuju prosječni godišnji pad po stopi od 2,94%. Ovo je razumljivo, ako uzmemo u obzir globalnu krizu koja nas je zahvatila. Iz toga proizlazi da je dvostruka očekivana godišnja stopa rasta negativna i iznosi -5,88%. I na kraju uvrštavamo to u formulu (8,50 + (-5,88)) = 2,62. Sada napravimo novu tablicu:

Dioničko društvo	Cijena dionice 10.07.2009	Realna cijena dionice	Razlika u postocima	Zaključak
Tanker. plovidba	1.820,00 kn	1.359,00 kn	-25,33%	Skupa dionica
Atlant. plovidba	1.040,00 kn	1.240,00 kn	19,23%	Jeftina dionica
Uljanik plovidba	580,00 kn	395,50 kn	- 31,80%	Skupa dionica
Lošinj Plovidba	160,00 kn	453,00 kn	283%	Izrazito jeftina dionica

Sad imate dobru polaznu točku za odabir dionice za kupnju. Iz tablice je vidljivo da Lošinjska plovidba iskače u prvi plan kao izrazito jeftina dionica. Ne morate se zbog toga zaletiti u prvu brokersku kuću i postaviti nalog na kupnju. Da bi bili sasvim sigurni u svoju odluku, otiđite kod nekog knjigovođe kojeg poznajete, odnesite mu bilancu i račun dobiti i gubitka Lošinjske plovidbe i upitajte ga da vam ih rastumači. Ono što vas zanima je jesu li ostvareni prihodi Lošinjske plovidbe isključivo poslovni prihodi ili se možda radi o nekim većim izvanrednim prihodima, primjerice od prodaje brodova iz vlastite svote. Ako prevladavaju poslovni prihodi, možete biti sasvim sigurni da je vaš izbor dobar. Sretno!!!

12. srpnja 2009.

IVO IVANKOVIĆ, Klis

HNB tečajna lista

03.01.2020		Srednji
JPY	100	6,109155
CHF	1	6,854022
GBP	1	8,781009
USD	1	6,646529
EUR	1	7,442783

Kupovni | Srednji | Prodajni

$
=

x HRK JPY CHF GBP USD EUR

Zatvori